新东方：未来几个季度实现入学人数强劲增长

新东方，一个备受瞩目的教育机构，正迎来发展的崭新篇章。受益于教学点的持续扩张，新东方将在未来的几个季度里实现入学人数的强劲增长。

我们欣然将18财年的每股盈利预测进行相应的上调。从原本的1.81美元提升至1.90美元，同比增长7.8%。而对于19财年和20财年，我们更是期待其表现出更为亮眼的表现。19财年的每股盈利预测从2.40美元上调至2.46美元，同比增长高达29.9%。而到了20财年，预测更是从3.59美元上调至3.72美元，增长率达到了惊人的51.3%。

这一切的繁荣景象背后，是新东方K12课辅业务的快速增长。学习中心的数量在18财年同比增长了30%，显示出管理层对于未来发展的坚定信心。随着新东方不断完善其课辅业务的互动教学系统，学生的满意度不断提升，这也吸引了更多的学生选择新东方的产品。这种扩张策略完全符合公司的发展预期。我们预计新的学习中心将在短短三个季度内达到盈亏平衡的状态。显然，从17财年四季度开始的容量扩张已经取得了显著的成效，18财年四季度的学生人数增长明显加速。

不仅如此，新东方还计划扩大夏季促销课程，预计在19财年能覆盖约65万名学生，同比增长30%。这一举措旨在吸引更多的学生参加其先进的辅导课程。我们认为，相比于口耳相传的口碑推荐模式，夏季促销是短期内吸引潜在客户的最佳途径。而且，新东方预计本轮促销班的学生续报班率将有所增加，这将为公司的学生人数增长带来积极的影响。

展望未来，我们坚信新东方的K12课辅业务将持续保持强劲增长势头。短期内的利润率可能会面临一定的压力，但我们对公司的长期发展前景充满信心。预计收益公司未来两年的教学点将实现高增长，而且从18财年四季度开始，公司的收入增长也将逐渐加速。我们将目标价从104.02美元上调至127.39美元，对应着25.6%的上升空间。基于以上种种因素，我们将评级由增持上调至买入。

新东方正在迎来一个充满机遇和挑战的新时代。其强大的教学点扩张、高度的学生满意度、创新的辅导课程以及优秀的团队，都让我们对其未来发展充满了期待。（申银万国）