奥克股份：苯乙烯景气下行导致乙烯下跌

乙烯市场风云突变：近期，东北亚乙烯价格出现罕见暴跌，从高位的美金/吨价位直线下滑至当前的841美金/吨。这场价格大战，让业界震惊。曾经稳定的乙烯价格，如今犹如过山车一般，令人措手不及。据我们了解，价格相较于上一季度的均价已经大幅下滑了38%，而相应的价差更是扩大了惊人的103%。在这样的大背景下，奥克EO的净利润却逆势上扬，已经攀升至每吨1500元以上。

深入剖析这场乙烯价格的暴跌，我们发现背后的推手并非单一因素。虽然近期油价的持续下跌对乙烯价格有所影响，但更主要的原因在于苯乙烯价格价差的大幅下滑。作为购买乙烯单体的主要行业之一，苯乙烯的景气度直接影响着乙烯的市场需求。

在过去的几年里，苯乙烯在反倾销预期的刺激下，价格一直保持着强势。这也刺激了高成本的外购乙烯产能提升，进一步加大了乙烯的采购需求。随着反倾销预期的兑现，需求逐渐进入淡季，苯乙烯价格开始大幅下跌。与此油价的下跌更是让行业进入了去库存阶段。这一系列事件相互交织，最终导致了乙烯价格的暴跌。

展望未来，我们认为这一趋势还将继续。国内还有大量一体化的苯乙烯产能即将投产，这意味着外购乙烯的需求可能会进一步减少。这对于奥克等依赖外购乙烯的企业来说，无疑是一个重大利好。这不仅将降低其采购成本，还将为其在市场竞争中带来更多的优势。

在财务预测方面，我们预期公司在未来的几年里将会有良好的表现。预计2018年至2020年，公司的EPS分别为0.45、0.66和0.81元。如果20年的税收优惠能够延续，EPS预计将达到更高的0.92元。参照同行业公司的市盈率，我们给予其目标价7.96元，并维持买入的评价。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕的是：乙烯产能的投放不如预期、聚醚单体的需求不及预期以及公司新产能的投放延迟等风险因素。这些因素都可能对公司的业绩产生影响。（东方证券）最后提醒大家在进行投资决策时，请务必全面考虑各种因素并进行深入的市场研究。