浙商证券：财富管理转型效果显著

事件聚焦：浙商证券在2017年8月16日公布了其精心烹制的中期财报。报告显示，公司在2017年上半年实现了营业收入达20.6亿元，虽然同比有轻微的下滑，下降2.54%，但在归属母公司的股东净利润方面却录得稳健的增长，同比上升了1.58%至5.27亿元。

核心逻辑：浙商证券深深扎根于浙江，立足于繁华的长三角沿海经济带。这一区域是众多中小企业和高净值人群的聚集地，为公司投资和融资业务的蓬勃发展提供了得天独厚的条件。至2017年6月30日，浙江省的A股上市公司数量达到了惊人的377家，位列全国第二，这为浙商证券的业务拓展提供了广阔的空间。

公司在财富管理转型的道路上迈出了坚实的步伐，投行业务也呈现稳步发展的态势。报告期内，公司的证券业务代理买卖净收入虽然同比下降了32%，但这一表现与行业平均下降幅度基本持平。令人瞩目的是，财富管理业务规模新增了240亿元，同比提升了200%，并实现了营业收入1.06亿元，同比增长10%。公司投行完成了15单股、债融资业务，融资规模达到132亿元，实现了营业收入2.45亿元。其中，包括了3单成功的IPO项目发行，以及再融资和并购重组项目4单，债券主承销项目更是达到了8单。

在资产管理方面，浙商证券主动管理能力的提升尤为显著。资产管理总规模达到了1595.85亿元，主动管理规模更是增长到了675.52亿元，较2016年末分别增长了16.3%和26.4%。固收自营投资业务和利率及衍生品业务也分别实现了1.4亿元和3000万元的盈利。FICC业务也在稳健起步中。

投资建议：对于浙商证券，我们持有增持的观点，并给出6个月的目标价为22.86元。我们预测公司未来的EPS将在2017-2019年间分别达到0.37元、0.41元和0.48元。

风险提示：尽管浙商证券表现出色，但我们仍需警惕二级市场整体的大幅下滑可能带来的风险。（山西证券）这是一个充满活力和潜力的市场，投资者需保持警惕，做好风险管理。