阳泉煤业：受益山西国改 未来注入可期

事件概述：根据来自中国煤炭资源网的数据，截至2017年7月10日，阳泉无烟洗小块的价格维持在每吨810元，相较于去年同期的阶段低点，涨幅高达68.22%。

点评：

价格回暖带来希望：阳泉无烟洗小块的价格出现了明显的回升。在2017年二季度，其均价达到了每吨807.42元，环比增加了7.12%，同比更是大增47.43%。这种价格走势预示着公司的业绩有望在未来持续保持乐观。由于公司主营业务为无烟煤，业绩将直接受益于价格上涨。并且，鉴于之前市场对煤炭价格过于悲观，预计二季度的业绩将会超出市场预期。

产量稳步上升：公司在2017年一季度的煤炭产量达到了850万吨，同比增长8.83%。销售量为1698万吨，销售收入达到了69.25亿，同比增长高达107.6%。随着2017年限产政策的暂时放松，预计供给端将呈现同比恢复的趋势，二季度这一趋势或将持续。

产能扩张前景明朗：公司拥有的主要矿井有5座，核定产能为每年2450万吨。由于公司的去产能任务较轻，减产的可能性不大，未来我们预期公司会有扩产的动作。公司还有多个在建工程，如裕泰矿井的60万吨技改工程、平定兴裕矿井的90万吨技改工程等，这些工程预计将在2017年内投产，进一步增加公司的产能。

国企改革的红利：山西省在2017年6月启动了国企改革，拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。阳煤集团作为晋东基地的重点培育对象，有望在未来的国企改革中受益。阳煤集团是全国最大的无烟煤生产企业和冶金喷吹煤生产基地，其剩余的煤炭资源储量丰富，未来有望注入到公司中。

投资建议：我们给予“买入”的评级，并设定6个月的目标价为每股10.40元。我们预测公司在2017年至2019年的收入将分别增长100%、5%和3%，净利润则将分别增长376%、32%和7%。虽然存在一定的风险，如煤炭价格的大幅下跌和国企改革的进度不如预期，但整体上，公司的业绩仍有较大的修复空间。

阳泉无烟洗小块的价格回升以及公司的扩产和国企改革的背景使得该公司前景看好。对于投资者来说，这是一个值得关注的投资机会。（安信证券）