格力电器：预计全年利润增速维持34%

业绩亮眼，三季报超越市场预期

公司的三季度业绩预告显示其强大的业绩表现：前三季度的营收同比增长了33~35%，预计收入区间为惊人的1490.51亿元至1508.55亿元。更令人瞩目的是，归母净利润同比增长了高达33~40%，预示着业绩区间将达到205.78亿元至215.68亿元。

其中，第三季度的表现更是亮眼，营收同比增长了36~40%，收入区间为570.47亿元至588.50亿元。而归母净利润的同比增长率更是达到了惊人的29~46%，单季度业绩区间为77.72亿元至87.61亿元。这样的业绩表现，无疑超出了市场的预期。

那么，如何理解这份超越市场预期的三季报业绩呢？我们注意到产业在线数据显示的行业整体情况与公司表现存在一定的差异。产业在线的数据主要通过上游企业情况推算下游的产销量，但并未完全反映出企业的真实销售数据变化。公司的预收账款与冷年收入预示了其高增长的态势。回测过往数据发现，每年三季度的预收账款占下一冷年的收入比重基本稳定，这为公司的高增长提供了线索。

面对渠道的高库存，我们如何看呢？虽然空调渠道的库存处于相对高位，但库存销量比表明风险整体可控。随着新冷年的开启，渠道库存开始逐步去化，这对于来年的空调销售是利好的。预计全年空调内销增速依然在8%-10%区间，龙头公司的全年业绩确定性依然很高。

公司的毛销差在持续改善，预计全年利润增速将维持34%。公司三季度的净利率保持稳定，预计全年净利率将提高至15%，业绩持续增长。从资产负债表来看，我们重点关注预收款和其他流动负债的变化。

公司的业绩表现亮眼，超越市场预期。其强大的业绩背后有着高增长的态势和稳健的财务表现。这样的公司，无疑是市场的明星，值得我们持续关注。对于投资者来说，这无疑是一个难得的投资机会。（申万宏源）