烽火通信：向数通和信息化市场布局 全面创新空

公司稳健前行，业绩显著增长

在最近的报告期中，公司表现出稳健的营收与业绩双增长态势。实现营业收入增长25.39%，虽然相较于去年的29.81%略有下降，但依然维持在2015年以来的高水平。归属上市公司普通股东的净利润也实现了12.4%的增长，虽然增速较2015年以来有所减缓，但整体仍保持积极态势。

公司的综合毛利率达到23.49%，与去年基本持平，显示出公司在市场中的稳健地位。财务费用同比增长超过133.67%，达到1.34亿元，这一增长主要归因于融资规模的扩大导致利息支出增加。公司在研发投入上保持稳定，同时管理费用也基本维持去年水平。补助的调整并未对公司的整体盈利能力造成显著影响，净利润率依然保持在4.29%的水平。

从资产状况来看，公司整体健康，流动性良好。随着销售规模的扩大，应收票据、应收账款等均有显著增长，显示出公司正积极应对市场景气，不断扩大经营规模。现金流状况也反映出公司对市场的乐观预期，持续扩大生产以应对需求增长。

公司在光通信和数通信息化市场布局全面，创新空间广阔。随着运营商投资结构的调整，公司凭借在国内OTN集采的领先地位以及在全球光网络规模扩大背景下的显著市场表现，成功跻身联通高端数通设备集采。公司突破原有的光传输层，向IP网络层渗透，打造全套固网设备链条，充分受益于光网络和数通市场的并发增长。

烽火星空作为网络信息安全龙头，其民用市场的潜在价值巨大。结合固网完善的产品链，公司在ICT融合方案上的能力日益突出。政务云和智慧城市等领域的显著突破，展示了公司在数据网络相关创新业务上的巨大潜力。

公司也面临一些风险，如运营商投资不力、技术竞争等。在估值方面，按照相关估算方法和市盈率，对公司的估值进行了详细分析。

公司稳健前行，业绩显著增长，市场前景广阔。建议持续关注并重视其在数据网络相关创新业务上的发展，以把握更多投资机会。(中银国际)