百洋股份：围绕艺术教育持续布局 成长路径清晰

近期，该公司经历了一场股价的跌宕起伏后，终于迎来了估值的修复行情。曾经股价的大幅下跌，一方面受到了公司九月定增股东解禁的影响，另一方面也受到了系统性风险的冲击。但随着时间的推移，政策的回暖和公司三季度报喜人的业绩表现，使得市场信心逐渐恢复，公司的估值也开始稳步回升。这是一个中长期看涨的信号。

而这其中，政策红利的持续释放为职业教育的发展注入了新的活力。从国务院提出的终身职业技能培训制度，到民促法的实施条例送审稿，再到个人所得税专项附加扣除暂行办法的征求意见稿，政策对于职业教育的倾向性十分明显。尤其是社会资本以营利为目的参与举办职业教育得到了政策的积极鼓励。

公司的教育业务主要依托火星时代进行拓展。近年来，公司不断围绕火星时代扩大教育布局，从艺术留学、艺术游学、在线职业教育等多维度发力，显示出清晰的成长路径。公司通过收购楷魔，成功切入艺术设计领域，与职业学院的合作也进一步提升了公司在艺术教育领域的综合实力。

业绩方面，公司表现出强劲的增长势头。预计2018年全年业绩有望达到预告上限。而火星时代在外延布局、课程提价、满座率提升的预期下，业绩增长的后劲十足。影视后期行业的楷模视觉也展现出较高的成长性。

对于投资者来说，公司以艺术教育为核心，积极拓展教育业务边界，未来仍将围绕火星时代持续布局，实现全年龄段覆盖和产业链延展。考虑到公司的综合竞争实力不断提升，我们采用分部估值法，给予一定的目标价，并维持“买入-A”的评级。

投资总是伴随着风险。政策风险、火星时代的扩张和招生情况、以及合作办学的进度等都可能成为影响公司发展的因素。投资者在做出决策时，需要全面考虑。但总体来看，公司的估值修复行情明显，是一个值得关注的投资标的。（安信证券）