基蛋生物：梯度新品推出驱动长期发展

事件观察：公司近日发布了2018年三季报，揭示出令人瞩目的业绩。在前三季度，该公司实现了营业收入4.5亿元，同比增长达到了惊人的37.4%。而归属于上市公司股东的净利润也达到了1.8亿元，同比增长30.6%。尽管整体业绩保持增长，但利润略低于市场预期。

在深入剖析这份报告时，我们发现公司收入保持了快速的增长势头。费用的增加却对利润构成了一定的拖累。特别是销售和管理费用的增长显著，导致公司的管理费用率的提升。这种情况在第三季度尤为明显，销售费用和管理费用分别增长了55.8%和81.3%。应收账款及存货由于客户信用额度的提升和渠道子公司的扩张，也出现了较大幅度的提升。公司毛利率的下降，主要是由于产品销售结构的变化，器械及炎症产品的比例增加。

尽管面临这些挑战，公司依然展现出了强大的发展潜力。公司的主力仪器Getein1600已经投放市场约800-900台，市场保有量接近2000台。这款仪器每年可为公司贡献大量的试剂销售收入。公司的新产品全自动化学发光仪MAGICL6800已经开始试用装机，有望在未来的2-3年内成为公司新的增长点。公司的研发投入不断加大，为梯度新品的推出提供了坚实的基础。生化分析仪CM-800及配套试剂已经开始装机试用，而荧光免疫分析仪GETEIN1200也有望在年底前问世。

展望未来，我们对公司的发展前景充满信心。虽然当前存在一些挑战和风险，如化学发光仪的推广不如意、集采降价幅度超预期等，但公司已经展现出强大的适应能力和创新能力。我们略微下调了盈利预测，预计公司在2018-2020年的每股收益为1.34元、1.8元和2.33元。以当前股价计算，PE为25倍、19倍和14倍。我们给予该公司“推荐”的评级。

这家公司在面临挑战的也展现出了强大的发展潜力和前景。其丰富的产品线、强大的研发能力以及优秀的市场策略，都让我们对其未来的发展充满期待。