宏昌电子：电子级环氧树脂需求大增

市场洞察：环氧树脂行业风起云涌，价格飙升背后的深层逻辑

随着市场格局的持续改善，环氧树脂行业正经历一场前所未有的价格上涨风潮。回想行业在11年至13年产能迅猛投放后的一度低迷，与当前环保持续高压影响供给的局面形成了鲜明对比。如今，环氧树脂的价格已从每吨10元飙升至每吨28250元，价差维持在惊人的8000元/吨。

隐藏在这次价格上涨背后的深层逻辑是什么呢？昆山地区的环保治理行动可能对行业产能产生高达30%的影响，这无疑给本就紧张的供需格局火上浇油。更令人瞩目的是，未来两年内行业几乎没有新增产能，这预示着企业盈利水平的稳定上升。

与此下游的PCB厂家正在大规模扩产，电子级环氧树脂的需求大增。在汽车电子和虚拟现实的共同驱动下，PCB行业即将迎来新一轮的投资热潮。预计未来两到三年内，国内电子级环氧树脂的需求将从现有的35万吨快速增长至50万吨。

环氧氯丙烷和双酚A的价格持续走高也为环氧树脂市场提供了强有力的成本支撑。在环保压力和原材料甘油价格上涨等多重因素影响下，环氧氯丙烷的价格已飙升至每吨17750元。双酚A在受到商务部反倾销政策的影响后，价格更是上涨了超过30%。这些原材料的价格走势无疑为环氧树脂市场提供了强大的支撑。

在这个大背景下，像宏昌电子这样的龙头企业无疑充分受益于这次价格上涨和产能投放。该公司不仅拥有超过一半的电子级环氧树脂产能，而且其募投的新产能也即将在18年一季度量产。预计随着下游PCB行业的持续扩产，公司的业绩将迎来快速释放。

基于以上分析，我们对此行业及宏昌电子的前景充满信心。预测公司未来的净利润和每股收益将大幅增长，对应的市盈率也显示出极大的吸引力。我们毫不犹豫地将公司评级上调至“买入”。（太平洋证券）