富瀚微：顺应行业发展趋势 加快高端产品布局

公司以其卓越的创新能力和技术实力，作为国内安防视频监控芯片设计的领军企业，荣获我们谨慎增持的评级，并设定目标价格为148.28元。随着国内智慧城市和雪亮工程建设的不断推进，对安防监控摄像机芯片的需求日益旺盛，公司正处在一个得天独厚的发展时机。已经融入国内安防产业价值链，与龙头厂商建立了紧密的合作关系，业绩稳步上升。

展望未来，我们预计公司在2018年至2020年的每股收益（EPS）将分别达到3.37元、5.00元和6.15元。以公司2018年的市盈率（PE）为44倍计算，其目标价格被设定为148.28元。

公司的研发实力不容小觑，每年投入的研发资金占营收比例超过15%，目前公司已拥有77项知识产权，并建立了全方位的技术支持服务体系。公司注重高端技术人才的引进，研发团队占比高达80%，为公司的持续创新提供了强有力的支持。与此公司的主要下游客户如国内安防产品龙头企业海康威视等，都与公司保持着长期稳定的合作关系。

随着行业高清化、网络化、智能化的发展趋势，公司也不甘落后，积极调整产品方向。在模拟摄像机芯片方面，公司致力于高清ISP芯片的研发生产；在网络摄像机芯片方面，公司基于自主的Smart264编码技术，推出了智能高清网络摄像机SoC芯片及解决方案。公司还针对智能化趋势，积极布局智能家居、车载监控、无人机等新型消费领域，为公司未来的发展打开了新的增长点。

目前，公司多个募投项目进展顺利，为未来的发展打下坚实的基础。国内智慧城市和雪亮工程建设是公司发展的催化剂，有望推动公司的业绩进一步增长。下游监控市场的变化以及成本上升的风险，仍是公司需要关注并应对的挑战。

公司以强大的技术实力和创新意识，处在安防视频监控芯片行业的领先地位，未来发展前景广阔。（国泰君安）