万里扬：布局新能源领域 内饰开始供货宝马

业绩飞跃，公司展翅翱翔于行业新纪元

在2017年，公司因成功整合芜湖万里扬业务而实现了利润的显著增长。这一年，公司营业收入达到50.3亿元，同比增长超过三分之一。更令人瞩目的是，归属于上市公司的股东净利润跃升至6.43亿元，同比激增超过一倍。刨去万里扬并表贡献的利润，公司内生增速仍然稳健，达到了预期的35%。

深入了解年报数据背后的原因，我们发现公司净利润的增长远超营收，这得益于芜湖万里扬的CVT变速箱业务的高利润率。公司的资产周转率和权益乘数也表现出色，ROE指标更是增加了逾三个百分点。这一切都充分显示了公司在财务管理和业务运营方面的卓越能力。

如同自然界的周期性变化，行业波动和下游客户需求下滑对公司在2018年一季度的业绩带来了挑战。营业收入和利润均出现了下滑，这背后的原因多样：包括销售基数的提高、主要客户的销量下滑、原材料价格上涨以及主机厂的价格调整等。尽管面临这些困难，公司的现金流状况仍受到部分因素的影响出现短期波动。但长远来看，随着公司在吉利等新客户的配套车型的销量增长，全年业绩有望重回增长轨道。尤其是吉利新车型远景X3的推出，预计将为公司带来可观的增量收入。

除了现有的业务增长势头外，公司还在积极拓展新业务领域。从CVT变速箱的升级研发到新能源领域的布局，再到内饰业务的突破与宝马的合作，每一项进展都标志着公司在多元化道路上的坚定步伐。特别是在新能源汽车领域的发展潜力巨大，未来有望成为AT变速箱市场的有力竞争者。公司还通过切入高端品牌内饰市场来降低大客户风险并提升毛利率。这些战略举措无疑为公司未来的发展注入了强大的动力。

公司拥有完整的研发和生产能力，在行业中的地位尤为突出。考虑到巨大的进口替代空间和公司的战略规划，我们对公司未来的发展充满信心并予以“谨慎推荐”的评级。投资过程中还需注意相关风险如配套车型销量不达预期和原材料价格上涨等。（财富证券）