阳光电源：大力拓展经销商渠道 户用系统打造新

龙头企业闪耀光伏界——公司的逆袭之路

在众多光伏逆变器企业中，公司独树一帜，连续三年全球出货量稳居前三，全球市占率更是达到了惊人的14%，是当之无愧的行业翘楚。

时光回溯至2013年，凭借在逆变器领域的深厚技术积累与庞大的，公司果断向下游电站系统集成延伸。短短几年间，电站系统集成业务呈现爆炸式增长，复合增速超过70%。到了2017年上半年，公司通过EPC/BT模式成功建成并网的电站超过1GW。

国内逆变器市场竞争格局稳定，公司长期占据市场主导地位。随着下游装机需求的稳步增长，公司的国内业务得以稳健发展。公司积极拓展海外市场，尤其是以印度和南美为代表的新兴市场，光伏装机增长迅猛。公司的逆变器产品以其卓越的性能和合理的价格，特别是在与欧美厂商的比较中脱颖而出，海外逆变器业务呈现出爆发式增长。

公司在电站系统集成领域也有着出色的表现。依托对电气系统的深入理解，公司采用BT/EPC模式，稳定维持毛利率在15-20%之间。公司不断创新，积极参与各种领先项目以及光伏扶贫计划。在平价上网的时代背景下，公司凭借其卓越的设计、建设和管理能力，有望在市场中占据更大的份额。

除此之外，公司还看好户用光伏系统的巨大潜力，积极布局国内户用市场。公司的户用逆变器已经赢得了全球数十万用户的认可。随着公司在经销商渠道的大力拓展，计划在2018至2019年内建立广泛的经销网络，户用系统销售有望成为公司未来的重要增长动力。

作为行业的领头羊，公司拥有强大的技术、资金、品牌和资源整合能力。我们预期公司在未来业绩将持续增长，给予“增持”的评级。任何行业都存在一定的风险，如光伏电站装机和户用系统拓展不达预期等，这需要我们在投资过程中保持警惕。（光大证券）

温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。在做出投资决策之前，请务必进行深入研究并咨询专业投资顾问的意见。