科陆电子：多个储能订单将集中爆发

事件概述

在2017年，某公司实现了营业收入的显著增长，总额达到43.76亿元，同比增长38.40%。其归母净利润也表现出色，增长了68.75%，达到4.59亿元。尽管扣非后归母净利润出现亏损，为-5500万元，但每股收益仍保持稳定，达到0.34元。

业绩详评

公司在2017年的收入展现出了强劲的增长势头。特别是第四季度，实现营收15.69亿元，同比增长39.72%。其中，储能业务表现尤为突出，增长率高达222.10%。这得益于公司成功完成了多个重大项目，如山西同达电厂储能AGC调频项目和北京拉斐特承包酒店储能项目等，累计交付超过330MWh的并离网高储能系统。智能电网和综合能源管理及服务业务也分别实现了30.24%和27.01%的同比增长，持续保持稳定增长态势。物业服务业务在2017年取得了显著的突破，收入达到6700万元，同比增长365.86%，占公司总收入的比例提升至1.53%。

值得注意的是，公司的净利润主要来源于非经常损益，达5.14亿元，同比增长150.73%。其中，非流动资产处置损益和补助分别贡献了4亿元和9000万元。虽然公司收入有所增长，但费用也相应增加，包括销售费用、管理费用和财务费用，这在一定程度上影响了公司的经营性净利润。

未来展望

随着2017年的稳健发展，公司各项业务已进入上升通道。预计国网和南网招标将回到正常水平，带动智能电网业务稳健增长。公司在近半年中已中标多个储能订单，有望在2018年集中实现业务增长。新能源汽车产业链的全面布局也将受益于行业发展大趋势，实现高速增长。

投资建议

我们预期公司在2018-2020年的每股收益（EPS）分别为0.41元、0.50元和0.61元。维持对公司的“买入”评级，目标价为11.56元。

风险提示

投资总是伴随着风险。公司在新能源相关业务的拓展可能面临预期不及的风险。国网和南网招标量的变化也可能对公司的业务产生影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。（光大证券）