卓胜微：两大业务稳定发展 客户结构显著优化

卓胜微电子：射频前端领域的佼佼者，全面覆盖移动通信和物联网

卓胜微电子，一家国内领先的射频前端芯片设计企业，以其深厚的研发实力和创新能力，在射频开关、射频低噪声放大器等领域取得了显著成就。该公司是率先基于RFCMOS工艺实现射频低噪声放大器产品化的企业之一，更是国际上最早推出集成射频低噪声放大器和开关的单芯片产品的企业之一。其拼版式集成射频开关的发明，极大地缩短了供货周期，提高了备货能力。

该公司产品广泛应用于通信与互联网领域，下游客户遍布全球，包括三星、小米、华为等消费电子巨头。其2015年至2018年的营收连续增长，其中2015-2018年营收CAGR高达126%，显示出其强大的发展势头。

两大主营业务——射频开关和射频低噪声放大器发展稳定。虽然低噪声放大器业务在2018年略有下滑，但射频开关业务保持稳定增长。公司客户结构显著优化，对单一客户的依赖度降低，公司的营收稳定性与下游议价能力有所提升。

随着5G商业化的推进，射频前端芯片的需求将大幅增长，这为卓胜微电子提供了巨大的发展空间。据西南证券预测，公司2019-2021年的EPS分别为2.54元、3.82元、5.35元。考虑到公司的发展前景，给予其2019年58倍估值，对应的目标价为147.3元，并给出“增持”的评级。

公司也面临着一些风险。原材料价格的大幅波动、5G商业化进程的不及预期、射频产品遭遇价格战、募投项目建成与达产进度的不及预期以及客户依赖度较高影响营收稳定性等因素，都可能对公司的经营产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。

卓胜微电子以其强大的研发实力、丰富的产品线和广泛的应用领域，成为了射频前端领域的佼佼者。随着5G商业化的推进，公司的发展前景广阔，值得投资者关注。