康美药业：进入规模越大增长点越多的强者恒强

摘要及解读：公司近期的投资布局可谓动作频频，展现出其强烈的扩张意图。

支撑评级的要点：公司在康美普宁中药产业园、康美昆明大健康产业园以及智慧药房和智慧药柜等多个项目中投入巨资。这些投资不仅提升了公司在中药饮片市场的占有率，更是推动了其向“互联网+医疗健康”领域转型的步伐。其中，智慧药房的城市中央药房、中心药房以及卫星药房的布局已经初步成形，标志着其商业模式进入愈发清晰的阶段。公司正在打造具备中国模式的“互联网+医疗健康”巨头，从中医药全产业链到医药流通服务领域的全方位布局，呈现出强者恒强的态势。随着规模的不断扩大，新的增长点也不断涌现。值得一提的是，智慧药柜作为O2O医疗服务的一环，在社区等公共场所的高密度布局，为公司构建了一个高频次互动的用户场景，为其未来的商业模式提供了强大的支撑。普宁和昆明健康产业园的建设将使得公司的中药饮片产能大幅提升，这无疑是对其业务快速增长的有力保障。

关于风险：在业务迅速扩张的背景下，人才短缺的风险开始显现。随着宏观经济的变动，资金成本的上升也成为一大考验。面对这样的挑战，公司仍然显示出强劲的发展潜力。我们预测公司未来的业绩将持续增长，尤其是在净利润方面，预计18年至20年净利润将呈现稳步增长态势。EPS也在逐年增长，显示公司的强劲盈利能力和良好的发展势头。即使在大型医药股票中，该公司的估值也相对合理。我们给予其2019年PE为35倍，合理市值水平为近2亿元，合理股价水平为约44元，维持对其的买入评级。

公司正在通过一系列的投资和布局策略来巩固其在医药领域的领先地位，并积极新的商业模式和技术应用来推动其持续发展。尽管面临一些挑战和风险，但其强大的发展潜力和市场前景仍然值得投资者关注和期待。