豫园股份：黄金珠宝增速稳定 百货等其他业态表

业绩亮点与未来展望：豫园股份的黄金之路及多业态发展

回顾2017年，豫园股份交出一份令人满意的答卷。公司不仅实现了营收的稳步增长，而且净利润增速也符合预期。在这一年中，公司实现营收171.11亿元，同比增长9.39%，而归母净利润更是达到7亿元，同比增长高达46.24%。这样的成绩背后，公司的T+D黄金延期交易投资收益回归往年水准，有效地改善了公司净利润。

黄金珠宝作为公司的主营业务，其销量同比增长，为公司的营收增长做出了巨大贡献。除此之外，星野度假村的出色表现也为公司带来了意外的惊喜。公司在各项费用控制方面也表现出色，销售、管理、财务费用分别为7.49亿元、9.71亿元、3.39亿元，费率分别为4.38%、5.67%、1.98%。

黄金珠宝主业保持稳健增长的态势，而百货等其他业态也表现出色。餐饮、医药、房地产等业态都实现了不俗的营收。其中，度假村业态的营收增长更是达到了惊人的16.81%。

展望未来，豫园股份的传统主业黄金珠宝及“商旅文”板块有望在消费向好的大趋势下持续改善。公司对于旗下品牌及门店的重新定位与升级改造，无疑将助力公司传统业务的回暖。而“蜂巢城市”的注入为上市公司提供了稳定的现金流，确立了豫园股份在复星集团内的战略地位。

复星国际作为豫园股份的控股公司，其在中高端消费品牌的与收购，如法国Lanvin和奥地利内衣品牌Wolford，为豫园股份的发展提供了宝贵的经验。这些试水不仅展示了复星国际在大消费领域的深厚底蕴，也为豫园股份后续发展提供了宝贵的借鉴。

在多业态发展的背景下，豫园股份正逐步转型为复星集团的“快乐、时尚”产业平台。公司的主业及新业态的持续盈利能力，为其未来的发展奠定了坚实的基础。考虑到地产项目的收入预测及两处天贸城项目即将进入预售期的情况，我们调整收入预测并上调了18年的盈利预测，维持“增持”评级。

豫园股份凭借其黄金珠宝主业的稳健发展和多元化的业态布局，展现出强大的发展潜力。我们对其未来发展充满期待。（申万宏源）