金发科技：收购海越显著增厚盈利 改性塑料盈利

金发科技：国内改性塑料翘楚，迈向新材料收获期

金发科技，这匹国内改性塑料领域的黑马，早已在业界独领风骚。其产能规模和技术实力不仅在国内堪称一流，在全球范围内也位居前列。随着新材料业务的迅猛发展和改性塑料主业的利润率回升，公司正迎来一个业绩的拐点。不仅如此，公司近期的战略布局也令人瞩目，成功收购宁波海越新材料，进军上游产业链，预示着其未来的盈利增长前景可观。

核心的新材料业务已步入收获期。金发科技的新材料板块涵盖了四大品类，其中可降解塑料和特种工程塑料是公司的高壁垒、高毛利产品，经过多年的深耕，已经建立了坚实的竞争优势。随着行业需求的爆发和公司规模化产线的投入，这两大业务将迎来一个高速增长期，并有望带动公司整体盈利的持续增长。

公司近期以8.75亿收购了宁波海越新材料的100%股权，这一收购不仅实现了丙烯原料的自给，还依托产业链协同，进一步巩固了公司在主业上的竞争优势。随着异辛烷的量价齐升，海越自身的高成本问题也正在逐步解决，这将显著提升公司的盈利水平和抗风险能力。

虽然金发科技在改性塑料领域是亚太地区的绝对龙头，但近两年的盈利水平并不理想。随着行业小产能的退出、公司产品结构的优化和原材料价格的下跌，公司改性塑料主业的毛利率有望回归至历史中枢水平，盈利也将随之改善。

基于对行业趋势和公司产能释放节奏的预测，我们给出了财务预测和投资建议。而对于可能的风险因素，如需求不及预期、原料和产品价格的大幅波动以及宁波海越的盈利不及预期等，投资者也需要保持警惕。

金发科技作为国内改性塑料的领军企业，正迎来一个历史性的机遇。随着新材料业务的快速发展和上游产业链的整合，其未来的盈利增长前景值得期待。（东方证券）