韦尔股份：拟收购北京豪威、思比科 布局CIS市场

重磅收购计划：韦尔股份拟全资控股北京豪威，布局CIS市场

韦尔股份正在积极布局全球CIS（图像传感器）市场，计划全资控股北京豪威以及参与思比科的发展。北京豪威作为全球知名的COMS图像传感器芯片设计企业，在全球市场占有举足轻重的地位。若此次交易顺利完成，韦尔股份将持有北京豪威百分之百的股权，并直接及间接持有思比科百分之八十五以上的股权。

这一重大举措将使韦尔股份在CIS市场的高中低端产品实现全覆盖，并有望借此机会切入国内智能手机巨头如华为、小米、OPPO、VIVO等的供应链，进一步巩固和提升其在全球市场的地位。

下游市场的多元化需求使得CIS市场的增长空间广阔。根据ICIsights的预测，CMOS图像传感器市场规模将在未来几年内持续增长，到2021年预计将扩大至近159亿美元，从2016年至2021年的市场复合年均增长率高达8.7%。除此之外，全球车载镜头市场规模也将呈现强劲增长，由2017年的8亿美元增长至10.6亿美元，增长率高达32.3%。汽车电子、安防监控、医疗及图像识别系统等领域的快速发展，亦将驱动CMOS图像传感器市场的增长。

韦尔股份的“设计+分销”经营模式实现协同发展，业绩稳步上升。公司自行研发设计的半导体产品包括TVS、电源IC、MOSFET等，设计业务毛利稳定，占营收比重有明显上升趋势。被动元器件产能紧张，分销业务在2018年上半年实现收入14.8亿元，较上年同期增长达百分之一百四十一以上。这种经营模式将使公司长期受益。

此次收购及未来的发展亦面临一些风险，包括并购整合不达预期、CIS市场竞争加剧以及下游市场需求疲软等。

在估值方面，预计韦尔股份在2018至2020年间实现净利润从三亿增长至近四亿六千万元。按照相关预测和假设，如果收购顺利完成并在2019年开始并表，公司的EPS（每股收益）将呈现显著增长。基于以上因素，中银国际给予增持评级。

此次收购不仅有助于韦尔股份在CIS市场进一步扩大影响力，更是其迈向全球领先位置的重要一步。令人期待的是，未来的韦尔股份将在全球CIS市场中扮演更为重要的角色。