西泵股份：未来2-3年是量价齐升的黄金发展时期

业绩快报亮眼，西泵公司显现强劲增长势头

近日，西泵公司发布了2017年业绩快报，数据表现极为亮眼。公司实现的营业总收入达到了26.65亿，同比增长了27.8%。其中，营业利润更是飙升到了2.8亿元，同比增长高达191.17%。更值得一提的是，归属于上市公司股东的净利润也实现了显著增长，达到了2.4亿，同比增长高达123.96%，略超出了市场的预期。

这份业绩快报中隐藏的故事远比数字更加引人入胜。公司的盈利能力持续提升，其净利润增速持续快于营收增速，显示出公司“量价齐升”的强劲逻辑正在持续兑现。其增长源头，主要来自于两个方面：

公司传统产品如水泵和排气歧管正在进行产品结构调整与升级。从普通的铸铁件产品到高附加值的镍产品件，从机械式水泵到更先进的离合器电控开关水泵、电子水泵，产品单价的提升实现了从120-150元到300-350元的飞跃，使得公司的盈利能力大幅提升。

公司的新产品涡轮增压壳体和排气歧管结合体迅速占领市场，尤其是与下游客户博格华纳的紧密合作，使得该产品销量实现了迅猛增长。预计随着公司客户群体的进一步拓展，如三菱重工、广汽、大众等，其销量还将继续攀升。

展望未来三年，西泵公司的成长逻辑依然稳固地建立在产品结构升级和量价齐升的基础上。随着汽车行业的轻量化和新能源化趋势加速，公司的传统产品以及新产品都需要进行升级换代。值得一提的是，公司绑定了国内第一大博格华纳，未来销量和毛利率还有巨大的提升空间。

值得一提的是，公司的控股股东自2016年10月以来一直持续增持公司股份，显示出对公司的强烈信心。公司计划继续在二级市场增持不低于64万股，也构筑了一定的安全边际。

我们保持对公司盈利的乐观预期，并维持“买入”评级。预计公司在未来三年将继续保持强劲的增长势头，实现营业总收入和净利润的稳步增长。（申万宏源）