科顺股份：直销经销双轮驱动 提前布局“地产后

：行业变革与企业应对策略

随着行业集中度的提升，马太效应逐渐显现，防水行业正在经历一场由多部门新政引导的深刻洗牌。在这一背景下，行业竞争环境得到显著改善。在这场变革中，防水行业的龙头企业凭借规模优势、技术优势等，在洗牌重整中脱颖而出。

尽管地产行业面临下行趋势，但防水行业的需求端依然动力十足。特别是重装市场，其巨大的潜力令人瞩目。与此交通运输业的稳定发展也为防水行业带来了持续的需求。在此基础上，企业如能在这一关键时期把握住机遇，便有望在未来的市场竞争中占得先机。

目标企业作为行业龙头企业之一，其产品结构布局全面，顺应行业发展趋势。通过有效的成本控制，企业的盈利能力稳定。企业采用多样的销售模式，市场占有率得到进一步提升。更为值得一提的是，企业在研发方面的投入领先行业，提前布局“地产后市场”，展现出前瞻性的战略眼光。

该企业的成本控制成果显著，非直接材料成本逐年降低，ROE和净利率水平行业领先，毛利率较高。在研发方面，企业的投入占比相对较高，拥有和正在申请的专利共90余项。其核心技术产品对营收的贡献超过80%，显示出企业强大的技术实力和市场号召力。企业还提前布局了民用建筑品牌，研发了适应装配式建筑需求的密封类防水材料，展现出敏锐的市场洞察力和应变能。

展望未来，预计该企业在未来三年的EPS将保持稳定的增长态势。考虑到企业IPO后产能的快速扩张，给予企业2018年30倍PE的估值。投资者也需要注意到一些风险点，如原材料价格的大幅上涨、房地产和基建投资的下滑以及产能拓展的不及预期等。

这家企业在防水行业的变革中展现出强大的实力和敏锐的市场洞察力。在未来的市场竞争中，有望凭借自身的优势，实现更为广阔的发展前景。（西南证券）

以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。投资者应该根据自身的投资目标和风险偏好，进行独立的投资决策。