唐人神：生猪出栏量进入快速成长期

在经历一场养殖行业的风雨洗礼后，公司在2018年的业绩似乎并未达到市场预期。生猪养殖量的增长伴随着价格的下跌，给公司的业绩带来了压力。正是在这样的背景下，公司的饲料业务结构展现出了积极的调整态势。

在非洲猪瘟和禁运政策的双重影响下，虽然公司在2018年的出栏量未达到前期的80万头目标，但依旧达到了68.1万头，同比增长了25.03%。这一成绩的取得并非易事，背后是公司为防控非洲猪瘟而加大投入，以及生猪价格低迷导致的盈利能力下降。公司还计提了生猪存货减值准备和对养殖子公司的商誉减值，这对业绩也产生了一定影响。为加快猪场建设，固定资产折旧等费用也有所增加。

与此公司的饲料业务却展现出稳健的态势，其结构进一步优化。2018年，公司饲料业务收入达到142.82亿，同比增长13.68%。销售量也达到了481.01万吨，其中水产饲料同比增长49.30%。这一业务的稳定表现，为公司加快生猪产业布局提供了坚实的现金流支持。

展望未来，我们坚信公司的生猪出栏量将迎来快速增长期。随着禁运政策的放松，前期制约因素得到缓解。公司储备的母猪和商品猪存栏数量充足，已可满足内生出栏的目标。实际上，公司在2019年第一季度的生猪出栏量已经体现出这一趋势，同比增长了95%。根据公司规划，未来几年内，公司的出栏量将持续增长，进入快速发展期。

我们持续看好公司的发展前景，维持“买入”评级。公司的生猪养殖业务已经进入量利同增的时期，出栏量的快速增长和非洲猪瘟推动的行业产能去化，都使得行业反转的趋势愈发明显。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注的投资机会。

任何投资都存在一定的风险。产能建设缓慢、感染疫情以及产品价格波动等风险都需要投资者密切关注。但总体来看，公司的业绩快速增长和养殖业务的积极变化，使得我们对公司的未来充满信心。（光大证券）