长虹美菱：新品的相继推出将使得利润端逐步改

重磅报告：长虹美菱三季度业绩观察

随着公司三季度报告的发布，长虹美菱的经营状况逐渐浮出水面。在整体家电需求趋弱的背景下，公司的收入与利润增长面临一定的压力。

在2018年的前三个季度，长虹美菱实现了营业收入132.5亿元，同比微增0.5%。归母净利润达到6564万元，虽然相比之下显得并不亮眼，但与去年同期相比下滑了45.4%。若从扣非后归母净利润来看，更是下滑了超过10倍。每一个数字背后，都反映了公司在市场竞争中的不易。

深入研究其业务构成，我们发现：

空调业务遭遇挑战：在地产和天气的双重影响下，空调行业需求增速出现放缓。根据行业数据，7月和8月的空调行业零售量均出现了同比下滑。公司主要的空调工厂因搬迁等多重因素，业务下滑更加明显，同比约下滑30%。

冰箱业务保持稳定增长：以更新需求为主的冰箱业务，需求波动相对较小。得益于M鲜生的稳定增长以及公司自身的产品结构升级，即使在家电行业的弱势环境中，其单季度收入仍保持低个位数增长。

洗衣机与小家电维持增长态势：洗衣机和小家电的需求持续增长，预计2018Q3收入维持较高增长态势。公司与Candy的品牌合作持续稳定。

公司在产品结构的调整上做出了显著努力，并取得了成果。这体现在其毛利率的提升上。在原材料成本上涨趋势放缓的背景下，公司通过内外销产品结构的调整，实现了毛利率的稳步上升。但新品的推广初期费用也相对较高，使得销售费用和管理费用率有所上升。

展望未来，虽然短期内空调需求压力较大，新品的推出也晚于预期，但从长期来看，公司坚守产品升级调整战略，有望享受产品升级浪潮中的红利。对于投资者而言，公司资产安全边际较高，虽然短期业绩承压，但中长期内有望改善。对长虹美菱的评级为“增持”。

投资总是伴随着风险。在此提醒广大投资者注意：需求的大幅下滑、原材料成本的上涨以及中美贸易争端的加剧都可能对公司的经营造成影响。希望投资者谨慎决策。此报告为光大证券发布，相关数据及观点仅供参考。