三花智控：下游高景气度拉动制冷主业稳健增长

业绩卓著，各业务单元蓬勃发展——聚焦制冷与汽零双主营企业的增长故事

在全球化竞争激烈的市场中，该公司以其卓越的业务表现引人注目。不仅实现了整体业务的快速增长，而且其制冷和汽车零部件（汽零）两大主营业务更是大放异彩。

在刚过去的2017财年，该公司实现营业收入95.8亿元，同比增长25.1%，净利润也呈现出稳健的增长态势，实现了归母净利润12.4亿元，同比增长24.7%。其中，每个季度都为公司的发展做出了重要贡献。尤其是第四季度，公司实现了营业收入23.9亿元，同比增长30.4%，净利润也达到了2.6亿元，同比增长超过20%。

深入剖析其业务构成，制冷业务无疑是公司的核心业务之一，其全年实现的营业收入达到了近50亿元。而在铜、铝等原材料价格剧烈波动的情况下，公司凭借其强大的议价能力，仍然维持了较高的毛利率。空调行业的繁荣也为其制冷主业带来了稳定的增长。作为全球制冷控制元器件的领军企业，公司在电子膨胀阀、四通换向阀等产品上的市场占有率均位居全球首位。

除了制冷业务，汽零业务也表现出了良好的增长势头。该业务不仅实现了较高的净利润率，而且已融入众多大型车企的供应链体系。特别是在新能源汽车领域，公司已成为特斯拉、戴姆勒等知名公司的热管理系统部件供应商。随着新能源汽车市场的逐步扩大，汽零业务有望为公司带来新的增长点。

展望未来，我们认为公司将继续受益于下游空调与新能源汽车行业的拉动，实现稳步增长。基于这一判断，我们预测公司未来的盈利将保持增长态势。综合考虑各项因素，我们给予公司“买入”的评级。

该公司以其卓越的业务表现和强大的市场地位，正逐步走向更加广阔的未来。作为投资者，这无疑是一个值得关注和投资的优质标的。（广发证券）