汉得信息：对标埃森哲 有望成为埃森哲的实力

介绍IT服务公司的估值逻辑

在商业世界的复杂逻辑中，IT服务公司的估值并非一定低于产品型公司。让我们深入这一话题。

随着企业对IT需求的层次不断提升，对定制化服务的需求日益增加。高端的IT需求需要高标准的服务来满足，这正是第三方IT服务发挥价值的地方。有人或许认为ToB的业务主要是人力资源的生意，但实际上，这并不是一个贬低的评价。将人的智慧和能力作为商品出售，是商业中最具价值的部分之一。

产品型企业的弹性虽然带来了可能的高收益，但也伴随着风险。当市场更加厌恶风险，更注重业绩确定性时，稳定的IT服务企业便显现出其优势，其估值理应不低于产品型企业。

参考成熟市场的表现，比如我们观察了美股中的埃森哲、IBM、SAP和ORACLE等公司的状况。从PE(TTM)来看，埃森哲的估值长期高于Oracle和IBM。进一步的分析显示，高ROE并不一定能带来高估值，但ROE的组成部分如果有短板，无疑会对估值产生负面影响。真正决定估值的是成长性和成长的稳定性。即使销售净利率较低，只要收入和利润的增长稳定且持续，市场仍然会给予很高的评价。

再来看汉得信息，这家公司具备成为下一个埃森哲的潜力。汉得信息与埃森哲都是提供企业信息化服务的公司，虽然地域和行业有所不同，但其核心业务能力令人瞩目。汉得信息的收入、净利润在过去的十年中保持了超过25%的年复合增长率，且每年的增长都相当稳定。其在SAP、ORACLE实施市场的地位也证明了其替代埃森哲、IBM的能力。

展望未来，汉得信息的发展空间巨大。与埃森哲相比，其收入仍有巨大的增长空间。经过多角度的估值分析，我们认为公司的合理估值在每股14元至17元之间。这不仅是对公司现有价值的认可，更是对其未来增长潜力的期待。（国信证券）

在这个数字化日益深入的时代，IT服务公司的价值正逐渐被市场所认可。它们不仅是技术的提供者，更是企业数字化转型的合作伙伴。这样的公司，值得我们期待其未来的发展。