正泰电器：低压电器三大战略保中长期持续增长

低压电器行业的崛起与公司的应对策略

随着宏观经济的企稳，低压电器行业正经历一轮强劲复苏。从“上岸”到“爬山”，这一过程得益于多维因素的推动：房地产的新一轮开工潮、制造业的迅速复苏、锂电、3C等新兴行业的巨大需求拉动，以及改扩建需求的充分释放。特别是在2018年前四月，房地产新开工面积增速依然保持在7%以上的增长，显示了这个行业的强劲动力。

公司作为低压电器行业的龙头企业，凭借强大的经销商体系，成功将分销做到极致。其金字塔式的渠道结构，由数千家经销商组成，确保了产品的高效流转和市场渗透。公司的运营效率和现金流管理能力也十分出色，各项指标与外资龙头施耐德并驾齐驱，远超同行。

公司的中长期持续增长得到了三大战略的保障：中高端升级、全球化发展以及行业项目制解决方案的拓展。这些战略不仅契合行业发展趋势，更对短期业绩产生了积极影响。特别是在建筑电工领域，公司正积极向C端拓展，创新的营销模式和互联网理念使其在这一领域取得了显著的成绩。

面对光伏新政的挑战，公司采取了一系列措施来应对。通过产品升级、海外EPC项目的提前实施、并购已并网分布式电站以及开拓光伏第三方运营业务等方式，对冲国内业务下滑的影响。预计2018年光伏板块净利润将达到11.7亿元，对比此前预期影响甚微。

对于投资者而言，公司作为低压电器行业的领军企业，有望在这一行业增速持续提升的背景下获得良好的收益。预计2018-2020年，公司的归母净利润将分别达到36亿、44.3亿、53.3亿元。综合考虑各种因素，我们认为公司2018年的合理市值约为640亿，目标价为29.8元，值得推荐买入。

投资者也需要注意相关风险。例如，光伏行业的景气度、房地产政策的变化以及上游原材料的价格波动等都可能对公司业绩产生影响。在做出投资决策时，投资者需要全面考虑各种因素。（国金证券）