华天科技：拟外延并购Unisem 开拓欧美高端客户

业绩快报揭示，公司在刚刚过去的2018年面临了严峻的挑战。公司年度业绩报告显示，实现总营收达到71.12亿元，虽然同比增长了1.45%，但在行业普遍低迷的背景下，这个成绩并不亮眼。更令人关注的是，归属于上市公司股东的净利润约3.87亿，却出现了大幅下降，降幅高达21.91%。

深入分析发现，公司面临的困境并非偶然。半导体行业的周期性波动、生产成本的上升以及子公司产能的释放不及预期等因素共同对公司业绩产生了影响。具体表现为天水厂常规封装业务增速放缓，受到行业景气度下行的影响；西安厂矿机芯片封装业务受到比特币市场崩盘的影响，产能利用率大幅下降；昆山厂图像传感器封装业务则因为市场竞争加剧导致价格降低。

尽管当前形势严峻，但我们依然看到了希望的曙光。预计2019年下半年，半导体行业的景气度有望回升。从需求角度看，随着5G技术在2019至2020年的商用建设进展以及汽车行业有望进入补库存阶段，半导体行业下游需求有望回暖。从历史数据看，预计经过2至3个季度的去库存期，半导体行业库存将回落到正常水平。我们认为全球半导体行业有望在2019年下半年开始回暖，公司的盈利能力也有望逐渐恢复。

除此之外，公司还积极寻求外延式发展，拟通过要约的方式并购马来西亚Unisem公司。Unisem公司拥有众多国际知名客户，包括高通、科沃、思佳讯等。这次并购有助于公司加快在欧美地区的市场开发，完善和优化全球市场和客户结构。

尽管我们看到了积极因素，但仍需警惕风险。并购Unisem失败以及半导体行业景气度持续下行是主要的风险点。我们下调公司评级至“增持”评级。

公司在面临挑战的也在积极寻求突破。无论是从行业趋势的恢复还是公司的战略调整，都让我们看到了未来的希望。这需要时间来证明，让我们拭目以待。 （光大证券）