泰坦科技：“渠道+品牌+平台”构建商业壁垒

公司是国内科研实验室的综合解决方案专家，具有强大的平台化特性。这家公司在提供创新研发与生产质控实验室的科学服务方面，扮演着国内领先的角色。它以其一站式技术集成解决方案，满足了实验室的各种需求。

该公司的产品与服务囊括了多个领域：

科研试剂。无论是自家的知名品牌还是进口的代理品牌，该公司都能提供。在2018年，其试剂的SKU数量达到了惊人的55万款。

科研仪器及耗材。该公司不仅生产搅拌分散、温控设备等自主品牌产品，而且自主品牌销售额的比例也在逐年上升，从2016年的11.17%提升至2018年的16.27%。

该公司还涉及实验室建设及科研信息化领域。从设计到信息化管理，该公司为客户提供实验室的“交钥匙”工程，全方位解决客户的诉求。其平台特性显著，贯通了整个科研实验室的产业链，从试剂电商平台到研发、生产、进口，再到仓储、运输以及全方位的实验室解决方案。

公司的商业壁垒坚固，得益于其“渠道+品牌+平台”的商业模式。其客户群涵盖了8家机构，包括所有的“985高校”、大部分“211高校”，以及中科院、中国农业科学院等知名研究机构，还有80%以上的以研发创新为核心的生物医药企业。公司的自主品牌矩阵已经形成，包括Adamas（高端试剂）、Genera-Reagent（通用试剂）、Titan Scientific（实验室仪器与耗材）等。平台优势日益显现，多SKU、一站式解决方案、全流程管控以及化学品数据库等构成了公司的核心竞争力。

在科创板的第一套标准下，该公司稳步前进。其自主品牌的销售额占比逐年上升，营运指标显示出其议价能力的增强。公司的加权平均ROE也从2016年的8.8%上升至2018年的19.09%。

对于这家公司的估值，建议采用PE/PEG方法。由于公司的商业模式已经成熟，并且平台布局带来的正反馈使得公司进入到了复制成长的阶段，因此这种方法更为合适。

投资者也需要警惕一些风险因素，如自主品牌与第三方品牌的竞争风险、危险化学品经营的风险等。在投资前，对这些风险进行充分的评估是必要的。（申万宏源）