赢合科技：外延并购雅康 拓展技术领域

摘要及解读：

随着工信部对锂电产能的明确政策，下游电芯厂商迅速扩产，锂电设备需求急剧上升。据预测，2017年下游电芯厂商将新增70GWh的产能，设备需求金额超过300亿，其中公司主要客户的设备需求更是超过百亿。在这场紧张的军备竞赛中，一流的设备供应商有望获得最大市场份额。

公司作为中国唯一的整线交付模式设备供应商，以其独特的竞争力在锂电设备市场上崭露头角。整线交付模式深受客户信赖，高端客户群体多元化，接单不断。在2017年上半年，公司已与主要客户签署了5.41亿元的订单，预计实际新增订单将超过全年收入。除此之外，公司还透露有13亿的订单正在协商中，业绩增长的态势十分明朗。

公司的客户群涵盖ATL、比亚迪、国轩高科等国内一流电芯厂商。上半年已签署的订单金额已经公告达到5.41亿，预计实际签单接近去年的全年收入。五月公告还显示，另有13亿的订单正在协商中，显示出公司强劲的业务增长潜力。特别是数码锂电客户ATL(CATL)和比亚迪也有望成为动力锂电客户，进一步推动公司业务的增长。

公司通过IPO项目落地达产，新建两个生产基地与一个研究院，缓解产能不足的问题。用募集资金进一步扩大产能，预计项目完成后将为公司带来每年2.7亿的净利润。公司通过并购东莞雅康，进一步强化了涂布机、卷绕机、制片机等核心产品的技术实力，拓展业务领域。

展望未来，随着欧美主流车企的加入和国家新能源支持政策的加强，下游扩产预期强烈。预计公司的净利润在未来几年将持续增长。也需要注意到国家新能源汽车政策的变化和下游扩产的不及预期等风险因素。

公司作为锂电设备行业的领军企业，凭借其强大的技术实力、丰富的和持续的业务拓展，展现出强烈的发展潜力。对于投资者而言，这是一个值得强烈关注的对象。（天风证券）