科创板公司定价起微妙变化：＂无形之手＂正在

“无形之手”悄然发力，科创板公司发行定价呈现微妙变化

近日，科创板公司发行定价出现了微妙的变化。在持续供应预期稳定的背景下，多数科创板个股已从上市初期的高位回落。截至某一时间点，已有4家公司的股价跌破了发行价，引发了市场广泛关注。

据记者了解，这一变化引起了保荐机构和发行人的高度关注。投行人士表示，受首批科创板公司上市后涨幅较大的刺激，网下投资者的报价行为一度较为集中。但随着新股供给的常态化，以及新股上市初期涨幅的收窄，网下投资者的行为正在趋于理性，买方约束力不断增强。

在这一背景下，卓越新能等公司的报价情况为例，显示出网下投资者的报价行为正在发生变化。配售对象数量下降，有效报价的集中度也显著降低，报价行为更加分散。网下投资者的专业报价能力也得到了体现，投资判断分化的趋势已经出现。

与此跟投机制对保荐机构的倒逼作用已经体现。在定价过程中，保荐机构与发行人进行多轮博弈，主动降低了发行人高定价预期。从承销及保荐费率看，当前科创板上市公司的平均承销及保荐费率与其他板块基本相同，没有出现通过溢价对冲跟投风险的现象。

实行高管员工战略配售或引入其他战略投资者的科创板公司更加重视定价偏高可能带来的风险。这些公司在发行时更加审慎，最终发行定价较网下投资者报价相关平均数孰低值进行了折让，促进了新股合理定价。

也有投行人士指出，目前市场力量尚未完全抑制高定价行为。发行人仍存在“越高越好”的高价发行冲动。未来，若个股上市首日出现破发甚至发行失败的现象，将可能推动后面的发行人形成对发行价更加合理的预期。这一变化对于科创板的长远发展来说，无疑是一种健康的调整。

“无形之手”正在悄然发力，科创板公司的发行定价正在发生微妙变化。随着市场的自我调整和完善，相信科创板将会越来越成熟，为投资者带来更加稳健的回报。