水星家纺：电商快速发展拉动业绩增长

走进一家专注于中档家纺行业的龙头企业，它以加盟为主要经营方式，覆盖国内二三线城市，并且在电子商务领域展现出惊人的发展潜力。这家公司主打床上用品纺织品，品牌包括水星和百丽丝。作为家纺行业的佼佼者，该公司以稳健的步伐位居行业第三，市场占有率达到1.7%，展现了强大的竞争力。

近年来，这家公司的收入与净利润持续增长。尤其是电子商务方面，其增长速度更是令人瞩目。从13年到16年，该公司的营收、净利润和电商收入的复合增速分别达到了8%、26%和惊人的42%。在短短几年间，公司的线上业务已经成为其重要的收入来源之一。

公司的经营模式多元化，线上线下渠道并行发展。线下渠道主要定位于二三线城市，以加盟为主，拥有庞大的门店网络。公司积极拓展线上渠道，电商业务的占比不断提升。加盟模式使得公司能够迅速拓展市场，但也对公司的盈利能力产生了一定的影响。随着公司对终端管控的加强和产品研发的重视，这一问题正在逐步得到解决。

随着家纺行业的发展空间逐渐增大，公司凭借其突出的行业地位、先发优势和重视研发与推广的战略眼光，有望充分受益于行业的发展。电商业务的快速发展也为公司业绩的增长注入了新的动力。

公司的盈利能力受到多方面的推动。随着生产基地、仓储物流信息化建设的不断推进，以及线上线下融合、直营门店的拓展和技术研发中心的升级，公司的盈利能力有望进一步提升。预计在未来几年内，公司的每股收益将保持稳定的增长态势。

综合考虑公司的业绩预期、行业发展趋势和新股估值溢价等因素，我们给予这家公司17年30~35倍的市盈率。相应的合理价格区间为每股29.40元到34.30元之间。（光大证券）这家以加盟为主、线上线下并行发展的中档家纺龙头企业，正处于快速发展的重要阶段，展现出巨大的潜力。