久之洋：收购天文导航业务 业绩获得有力支撑

企业业绩重回增长轨道，采购恢复盈利企稳

公司主营业务聚焦红外和激光领域，因军事改革影响，2017年度业绩受到一定压制。随着军改影响的逐渐消除，军品采购强势复苏，公司在2018年前三季度的营收实现了同比增长70%，盈利企稳，业绩重回增长轨道。

一、营收增长与盈利改善

公司的盈利能力受到研发投入加大和成本下降的积极影响，毛利率有望触底回升。在收入和毛利率的综合作用下，2018年归母净利润同比增长预计在0%~10%之间。

二、收购天文导航业务，业绩获得新支撑

公司通过现金收购光学星体跟踪器业务，进一步拓宽了业务领域。天文导航具有自主性强、隐蔽性好、精度高、可靠性好以及适用范围广等优点，广泛应用于多个领域。此次收购背靠国内天文导航龙头华中光电研究所，星体跟踪器业务前景广阔，将显著增厚公司业绩。

三、舰船光电前景广阔，资产注入预期增强

光电装备是现代武器系统的核心组成部分。公司作为海军光电装备的主要研究所的上市平台，在光电领域实现全覆盖，并有望不断承接优质资产注入。随着全球化、立体化的作战需求不断提升，光电装备在舰艇上的重要性不断增强，公司向海军光电龙头的转变加速。

四、展望未来，维持乐观预期

预计公司在未来几年的业绩将继续保持增长态势。预计2018-2020年公司的归母净利润分别为0.47亿元、0.88亿元和1.15亿元。以当前股价计算，对应的PE分别为78倍、42倍及32倍。维持对公司的“买入”评级。

风险提示：

1. 产品需求及业务发展存在不及预期的风险。

2. 产品价格继续下滑的风险。

3. 资产注入的不确定性。

4. 收购资产业绩可能低于预期。

5. 系统性风险。（国海证券）请注意，以上内容仅供参考，投资有风险，入市请谨慎。