江铃汽车：开拓海外市场 打开新增长空间

摘要：近日，公司发布2019年11月产销数据，整体销售态势引人关注。在11月份，公司共销售车辆2.5万台，同比增长6.50%，今年前11个月累计销售车辆达到25万台，微增3.0%。

评论：

一、销售增速温和，促销效应减弱

公司在激烈的市场竞争中展现出韧性。虽然整体销售数据仍然呈现增长态势，但增速有所放缓。特别是福特品牌销量虽然增长显著，但其他品牌如JMC、驭胜及重卡销量有所下滑。这表明公司促销活动的边际效益正在递减，市场竞争愈发激烈。这也促使我们思考公司在未来的销售策略上需要作出相应的调整和创新。

二、SUV市场持续发力，福特品牌销量提升

值得关注的是，福特SUV的销量增长迅猛，带动了福特品牌的整体销量上扬。随着福特中国2.0战略的深入实施以及公司在纯电动紧凑型SUV市场的深耕，我们预期福特SUV将继续保持增长势头，为公司贡献更多的销量。

三、拓展海外市场，挖掘新增长机遇

江铃汽车正积极拓展海外市场，特别是在东南亚和南美洲等新兴市场中表现突出。这些新兴市场具有巨大的潜力，尤其是南美市场。领界车型在这些市场中兼具品牌和成本优势，有望为公司带来新的增长点。

四、投资展望与评级

基于公司在乘用车市场的出色表现以及对海外市场的积极开拓，我们预期公司的成长空间将进一步打开。预计19年至21年净利润将分别达到2.8亿、4.3亿和5.4亿。给予“审慎推荐-A”评级。

五、风险提示

投资者在关注公司的发展前景时，也需要注意一些潜在的风险因素。首先是促销费用的上升，这可能会对公司的利润造成一定的压力。如果销量不及预期，将可能影响到公司的盈利状况。投资者在做出投资决策时，需要综合考虑这些因素。（招商证券）

江铃汽车在面临市场竞争和促销边际效益递减的情况下，仍然展现出了稳健的销售态势。未来，公司需要不断创新和调整销售策略，以应对市场的变化和竞争的压力。SUV市场和海外市场的拓展为公司提供了新的增长机遇，值得期待。