康弘药业：康柏西普已通过谈判降价纳入医保

公司重磅产品康柏西普成功降价并通过医保谈判纳入医保范畴，标志着公司的发展迈入新的里程碑。自2017年9月起，医保陆续在全国范围落地，至今已有25个省份的医院开始执行报销。康柏西普作为治疗新生血管性眼底病的疗效显著，市场空间巨大，竞争格局优越。随着医保政策的落地，产品销量增长趋势明确，预计将有力拉动公司业绩的快速增长。

随着各地医保政策的推进，康柏西普的报销落地工作进展顺利。公司的草根调研数据显示，到今年年初已经有众多省份开始执行医保报销政策，实际报销比例在50%至80%之间。随着各地医保报销的全面实施，预计将进一步推动康柏西普销量的增长。与此公司的化药和中药板块业务也呈现出稳中有升的态势，通过分线营销改革和产品线深入开发，这些业务将持续稳定贡献业绩增长。

康柏西普海外临床III期试验也有望在上半年开启。作为公司创新药物出海的重要里程碑事件，海外临床III期试验的启动将为公司开拓更广阔的市场空间。公司已经与合作伙伴确定了试验方案，并与FDA进行了沟通。康柏西普在国内的临床试验和应用中已经得到了验证，预计有望成功获批并在全球市场上获得一定的份额。

公司的其他核心产品，如文拉法辛、阿立哌唑等也已经进行了仿制药一致性评价备案。公司在精神疾病治疗领域的优势地位将得到保持。公司正在进行化药、中药板块的分线营销改革和产品线深入开发，以提升销售能力和业绩水平。

我们预期公司未来的业绩将保持稳健增长。我们预测公司2017年至2019年的归母净利润将分别达到6.48亿、9.09亿和11.80亿，同比增长30%、40%和30%。给予公司一年期合理股价为67.5元，对应PE估值为50倍。我们也提示投资者注意相关风险，包括各地医保控费强度超出预期、眼科抗血管生成药物竞品上市进展快于预期以及中枢神经系统药物领域竞争加剧等风险。（方正证券）