美的集团：2019毛利率还有提升空间

公司业绩展望与分析

随着公司近日发布的业绩预告，关于其在2018年的业绩表现逐渐浮出水面。预计该公司将实现净利润198至208亿元，同比增长区间达到了令人瞩目的+15%至+20%。进一步测算显示，公司在第四季度实现的净利润预计在19至29亿元之间，同比增长区间为-17%至+27%。这样的业绩表现，符合市场对公司的预期。

深入了解公司的营收状况，我们发现其主营业务——空调、冰箱、洗衣机的出货量在2018年1至11月分别实现了同比+4%、+1.4%、+4.6%的增长，表明公司的主要产品出货稳健。与此公司各产品的均价也在不断提升，这为公司带来了更为稳健的营收增长。

毛利率的提升，是该公司净利润保持较快增长的重要因素之一。公司通过对产品的迭代升级以及不断优化的产品结构，使得产品价格有所上涨，并且高端产品占比增加，共同推动了公司毛利率的提升。KUKA摊销的减少以及汇率波动的正面影响，也为公司净利润的增长作出了积极贡献。

展望未来，公司的发展前景更为广阔。随着主要原材料价格的回落，预计2019年公司的毛利率仍有提升空间。公司品牌战略布局也日趋清晰，高端品牌COLMO的推出、换股吸收合幷小天鹅以及年轻化新品牌华凌的发布，将有助于公司满足各层级的细分需求，进一步提升市场份额。

对于投资者而言，短期看，虽然房地产下行对整个家电行业构成压力，但公司的龙头优势仍将实现稳健的增长。若国家促进家电消费的政策落地，增速将会有所提升。中长期看，公司通过整合东芝、Clivet、小天鹅等技术实力强大的企业，增强了公司的技术实力和全球影响力。整合库卡集团也使得公司站在智能制造的高点，提升效率并拓展新的增长点。

我们给予这家公司“买入”的投资建议。投资总伴随风险，需求的大幅下滑、原材料价格的上涨以及汇率的波动等都可能成为潜在的风险因素，投资者需保持警惕。（群益证券）