山东海化：旺季更旺 未来三年开工率继续走高

重要公告解读：公司2018年半年度业绩报告分析

日期：8月7日晚

内容

近日，公司发布了一份引人注目的2018年半年度业绩报告。在报告期内，公司实现了营收25.63亿元，同比增长了15.11%。归母净利润达到了3.57亿元，同比增长了5.83%。加权平均净资产收益率为11.91%，虽然同比下降了2.67个百分点，但依然展现出了公司的稳健发展态势。

详细解读：

一、二季度纯碱涨价带动业绩飞跃

在2018年第二季度，公司净利润实现了大幅上涨。特别是其主导产品纯碱的销售价格同比和环比均出现了显著增长。轻质纯碱和重质纯碱的平均市场价格均呈现出上扬趋势。这一变化无疑对公司的业绩产生了积极的影响。

二、环保政策影响结束，需求回暖

在2018年6月，中央环保督察回头看行动对下游化工企业的开工产生了一定影响，导致纯碱需求下滑。随着7月初环保督察的结束，化工企业的复产带动纯碱和醋酸的需求回升，价格也逐渐上涨。随着传统旺季的到来，预计纯碱的需求将会更加旺盛。我们坚信，纯碱的产能周期仍然处于上行期，未来的景气将持续提升。

三、长期逻辑展望：未来三年开工率持续走高

纯碱的价格已经连续第三年大幅上涨，即使在对房地产做出悲观预测的情况下，纯碱行业的平均增速仍然可观。在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域的驱动下，纯碱行业的未来三年开工率预计将继续提升。

四、盈利与估值预测

基于以上分析，我们预测公司未来的归母净利润将会有稳定的增长。我们也提醒投资者注意风险提示，包括房地产和汽车行业的大幅下行、环保政策的严格实施以及产能扩张的加速等。

公司的业绩报告展现出了其强大的发展实力和广阔的市场前景。我们期待公司在未来能够持续保持其优秀表现，并为投资者带来更多的收益。（方正证券）