千禾味业：自下而上三大逻辑确定高增长态势

川渝调味品巨头：焦糖稳定，调味强劲

拥有川渝地区调味品领导地位的公司，以其稳定的焦糖色业务和强劲的调味品业务引人注目。自2001年开始涉足下游调味品领域以来，该公司凭借两大主营业务——调味品和焦糖色，占据了市场的重要地位。

在调味品领域，该公司拥有“千禾”品牌，是国内“零添加”产品的先驱，近十年来专注于“零添加”产品的研发、生产和销售。其在零添加领域拥有绝对的优势，产品以酱油、食醋、料酒为主，这些产品在调味品收入中的占比，在近年来一直保持稳定增长。调味品的收入增长率和品类扩张，显示出公司强劲的增长动力。

焦糖色业务方面，该公司以酿造焦糖色为主，经营稳定，其“恒泰”商标更是被誉为中国的驰名商标。焦糖色业务为公司提供了稳定的收入来源。

从逻辑层面分析，三大逻辑确定了公司的高增长态势。首先是区域化扩张，公司已经在本地市场建立了坚实的基础，现在正积极推进外部扩张，展现出巨大的增长潜力。其次是品类扩张，公司不断细化酱油产品，推出更多新品种，借助酱油渠道进一步拓展其他品类。最后是净利率的提升，随着公司规模的扩大和高端定位的实现，盈利能力不断提升。

随着成本的上升，今年以来酱醋行业平均提价幅度达7%，行业竞争格局稳定。作为龙头企业的该公司凭借成本优势和产品定价权，享受行业集中度提升的红利。随着消费升级的趋势，公司的中高端酱油产品符合市场需求，具有巨大的增长空间。

对于投资者而言，我们预测公司未来的收入及利润增长将保持强劲势头。建议投资者关注这家具有高增长潜力的公司。也需要注意食品安全和竞争加剧等风险。

这家川渝调味品巨头凭借其稳定的焦糖色业务和强劲的调味品业务，已经成为行业内的领导者。展望未来，公司具有巨大的增长潜力。（东北证券）