交银国际：维持中国平安保险买入评级 目标价

平安保险公司在今年第一季度展现出了独特的业绩走势。尽管归母净利润同比下降了24%，但这一降幅相较于其可比同业来说，表现相对较好。公司的营运利润却呈现出增长的态势，同比增长了两位数，达到了惊人的10%，这个结果超出了我们的预期。究其根源，主要得益于寿险及健康险和银行业务的稳健表现。

深入剖析其业绩背后的细节，我们发现新业务价值同比下降了33.7%，这一数据符合我们之前的预期。财险营运利润的下滑主要源于投资收益的变化，而综合成本率的上升则主要是由于保证险的影响。平安银行的表现依旧抢眼，盈利增长强劲，与此其资管和科技业务也保持着平稳的增长态势。

平安保险公司具有独特的综合金融优势，其在医疗健康产业的布局也处于行业前列。寿险业务在渠道和产品端的改革并非一朝一夕之间就能见到成效，这需要时间的检验。考虑到疫情的不断反复，我们不得不下调对平安的盈利和新业务价值的预测。

基于以上分析，我们将平安保险的目标价从先前的80港元调整至75港元。尽管面临挑战，但我们依然看好平安保险的未来。在我们的评价体系中，平安仍保持着“买入”的评级。我们认为，在综合金融和医疗健康产业的深度布局下，平安有着巨大的增长潜力。只要其能够成功改革渠道和产品，未来仍有巨大的上升空间。尽管面临短期的挑战和波动，但平安的长期前景依然光明。