中远海能：新景气周期开启 公司弹性巨大

超级油轮VLCC-TCE价格突破新高，年内突破盈亏平衡点，迎来旺季开门红。

随着第10周的钟声敲响，VLCC-TCE价格以惊人的速度攀升至3.2万美金的高位，周环比较上涨了惊人的137%，这一数字足以让业内瞩目。今年内，这一价格已经成功突破了行业的盈亏平衡点，达到了自2017年2月以来的新高。

这一现象逐渐验证了我们之前的预测——超级油轮周期拐点可能提前至18Q4开启。我们曾在6月至8月期间，连续发布了三篇关于超级油轮行业的专项研究报告。这些报告从海上浮舱与原油期货升贴水的关联、船舶拆解周期以及历史角度回顾了三十年的运价周期。我们指出，这个行业正处于本轮低迷周期的末端，并给出了行业即将积极改善的信号。

作为全球能源运输巨头，中远海能的影响力不言而喻。公司拥有的与控制油轮运力达到了146艘，共计2104万载重吨，在VLCC市场份额中位列TOP5，占比5.6%。公司的核心业务——油运收入占到了总收入的90%，其中外贸油运收入占比更是高达60%，显示出外贸油运的强大影响力。除了油运之外，公司还有LNG与LPG运输业务，这两项业务合计占比约为10%。

尽管行业之前遭遇低谷，但在新的景气周期中，公司的弹性巨大。假设运价提升1万美元/天，运行天数350天，公司就有可能增加盈利约11亿元。公司的内贸业务和LNG业务也贡献稳定的业绩。内贸油运竞争格局稳定，预计该业务可稳定贡献业绩约7亿；而公司的LNG运输平台则预计至少贡献6亿元的业绩。

投资建议方面，考虑到公司的盈利预期和估值情况，我们给予“推荐”评级。也需要持续关注一些可能影响市场的事件，如美国对伊朗的单边“制裁”如何影响伊朗油运业等。

投资总是伴随着风险。我们需要关注油运需求的变化以及拆解退出运力的情况，这些都是可能影响市场的重要因素。但总体来说，超级油轮市场的繁荣已经初现端倪，中远海能作为全球能源运输巨头，其未来的发展前景值得期待。（华创证券）