海油工程：新订单饱满、在手订单充沛

摘要及预测

海油工程在即将到来的三季度（3Q19）有望业绩扭转亏损局面，预计盈利将达到令人瞩目的2.0至3.0亿元。相较于二季度（2Q19）的亏损4.5亿元和去年三季度（3Q18）微薄的盈利4,300万元，这一表现展现出显著的改善趋势。这一预测的核心逻辑主要基于对沙特项目的顺利推进以及下半年的多个国内项目的完工结算的乐观预期。

沙特项目的进展与未来展望

据公司官方新闻透露，因作业时间推迟而经历经营亏损和计提减值的沙特CRPO-3648项目已成功完成第一条海管铺设作业。这不仅意味着项目顺利推进，更重要的是，潜在的作业风险及不利影响已基本消除。这将对公司的未来业绩产生积极影响。

下半年国内项目展望与影响

随着渤中34-9油田开发项目、曹妃甸11-1/11-6油田综合调整工程项目和文昌13-2油田综合调整工程等多个国内项目有望在下半年完工结算，这些都将为公司带来可观的收入，并有望维持公司的高速增长态势。这些项目的完成也将改善公司的现金流，并为公司在与业主争取价格变更方面创造更有利的条件，这有助于公司毛利率的恢复。

订单情况与未来策略建议

目前，公司在手订单充沛，新签订单额也有望超过百亿元。展望未来，我们并不担心公司的订单储备和接替问题。考虑到场地利用率即将达到高峰的瓶颈，我们建议公司更加注重优选高质量的订单，并通过自主研发、收并购、合资合作等方式进一步提升技术实力，加强在海外揽获高端总包合同的能力。这将有助于公司在竞争激烈的市场环境中保持领先地位。

估值与建议

我们坚持之前的盈利预测和目标价7.7元，对应的是公司未来的市净率以及预期的上行空间。我们建议投资者持续关注公司的业绩动态，并维持对公司“跑赢行业”的评级。也要关注油价波动、合同价格变更以及毛利率恢复情况可能带来的风险。

海油工程在面临市场挑战的也展现出积极的发展态势和巨大的潜力。投资者在做出决策时，应全面考虑上述因素。（中国国际金融）