生猪养殖：优质龙头养殖企业进入快速发展期

摘要回顾与当前洞察：猪周期的蛛网模型与环保政策的影响

追溯历史，我们发现过去的两轮猪周期——2006至2009年和2010至2014年——呈现出典型的蛛网模型特征。在这两轮周期中，能繁母猪的存栏量与猪价之间存在着紧密的关联。行业的盈利水平直接影响着母猪的存栏量，而这一存栏量的变化又预示着未来猪价的走势。

历史总是充满变数。当前这一轮猪周期展现出非典型性的特征。令人瞩目的是，即使在猪价上涨的时期，母猪存栏量却呈现出下行趋势，并且这种情况已经持续了长达33个月（从2015年3月到2017年11月）。究其原因，环保政策的严格实施导致禁养区产能的清退无疑是主要因素。当前的母猪存栏量变动不再仅仅受行业盈利水平的影响，而是更加敏感地反映出环保政策的变化。在此背景下，预计未来母猪存栏量将长期维持在一个较低的水平。

展望未来，考虑到供给可能长期受限，行业盈利前景依然乐观。我们预测，由于能繁母猪存栏量的减少，未来的猪肉供需缺口将达到115.9万吨。这也意味着生猪均价将保持在较高水平，约15元/公斤。长期来看，由于环保政策的持续加严，行业或将保持长期稳定的盈利状态，且盈利能力有望超过历史平均水平。

在这一非典型性猪周期的背景下，行业竞争格局也发生了变化。优质的龙头养殖企业正迎来快速发展的机遇。它们凭借完善的环保体系和充足的土地储备，在产能扩张时展现出明显优势。随着未来猪肉整体供给量的基本持平，这些优质龙头企业的市场份额有望持续增长。

我们也不能忽视潜在的风险。包括但不限于猪价下跌、环保政策推进力度不达预期以及公司出栏量不达预期等。对于投资者而言，深入理解行业背景与潜在风险同样重要。（长江证券）

在此，我们重点关注牧原股份和温氏股份等优质龙头企业，期待它们在未来的生猪养殖行业中迎来盈利与估值的双重提升。