建信基金经理陶灿：过去的十倍牛股都是业绩增

中报披露落下帷幕，百亿规模乃至千亿规模的头部公募基金纷纷揭晓了他们的“资产配置清单”。从总体趋势来看，头部明星基金经理们依然对头部公司抱有浓厚兴趣，小票在他们投资组合中的比重非常有限。这一现象的原因有两方面：一是小票对组合贡献相对较小；二是头部明星基金经理的精力更偏向于研究头部公司。

如今，“头部公募+头部公司”已经成为市场的显著特征。虽然这种组合不一定能保证每年都能获得超高的投资收益，但从长期复利的角度来看，这无疑是一个经得起考验的选择。建信基金经理陶灿在接受本刊采访时明确表示：“A股市场中长期的赚钱效应是非常显著的。过去那些表现优异的十倍牛股，其业绩增长是十倍以上的，而估值的贡献几乎为零。我们的核心策略应该是寻找那些业绩持续增长有保障的行业和个股。”

针对今年以来价值龙头股的较大回调，对头部基金的部分产品净值虽然产生了短期影响，但这同样也是一个难得的机会。一位在上海工作、拥有超过6年经验的明星基金经理指出，部分过热板块已经严重透支了未来多年的业绩增长，而一些周期股、价值龙头股以及二线成长股的估值已经接近历史底部，后续风格存在修正的可能性。这其实就是所谓的“回调上车”机会，投资者们应该把握住。