交银国际：维持协鑫科技中性评级 目标价2.94港元

公司最近公布了一季度经营数据，表现强劲。在收入和归母净利润方面，公司实现了69.9亿和30.3亿元人民币的业绩，已经超过了去年下半年的水平。其中，光伏材料业务表现尤为亮眼，得益于多晶硅产品的量价齐升，实现了66.8亿元的收入，并且毛利率也提高了14个百分点，达到了46.0%。

公司还与协鑫集团、TCL以及硅片龙头企业中环股份(002129)签署了合作框架协议。各方计划在内蒙古呼和浩特共同投资新建多晶硅项目，展开深度合作。其中，10万吨颗粒硅项目的总投资预计高达90亿元，公司在合资公司中持有60%的股份。这一合作反映了公司颗粒硅技术得到了下游的广泛认可。

近期，不少企业纷纷宣布将新建棒状硅及颗粒硅项目，这也使得多晶硅长期产能过剩的风险逐渐加大。我们依然维持对公司的中性评级，并认为其目标股价为2.94港元。尽管行业面临竞争压力，但公司在光伏材料领域的实力和表现依然值得我们关注。

公司的经营数据不断向好，技术实力也得到了进一步认可。我们期待公司未来在多晶硅领域能够持续发挥自身优势，实现更加出色的业绩。我们也关注着行业的发展动态，希望公司在竞争激烈的市场环境中能够保持稳健的发展态势。