瀚川智能：下游发展+客户优质 未来成长空间巨大

核心观点挖掘

在汽车电子自动化装备这条优质赛道上，有一家公司正在持续深耕，它就是我们的主角。受益于汽车电动化的进程中汽车电子价值量的提升，这家公司已然成为国行业内少数能与国际竞争的汽车电子自动化装备供应商相抗衡的存在。其全球化的布局和优质的客户群体，为其稳固了发展的基石。

专注于汽车电子自动化领域，这家公司的发展可谓是日新月异。其产品线涵盖了汽车电子连接器、控制器、传感器、执行器的插针、成型、线束加工等工艺，几乎囊括了汽车电子制造的各个环节。更令人瞩目的是，它的中包括了全球前十大汽车零部件公司的七家，其中泰科为其贡献了近四成的营收。

下游发展的繁荣和客户群体的优质，为这家公司的未来成长提供了巨大的空间。在“四化”趋势的推动下，汽车电子在整车价值量中的比例迅速提升，下游客户的资本开支有望加快，这无疑会拉动对智能装备的需求。当前，汽车电子自动化行业的国产化率仅为5%，而这家公司有着巨大的渗透成长空间。随着公司单个订单价值量的不断提升，其柔性化产线的供应能力也有望得到加强。公司还在医疗健康和锂电池领域进行拓展，意图打造新的盈利增长点。

谈及公司的核心竞争力，其技术具备通用性，为拓展新应用领域提供了坚实的基础。与国外的竞争对手相比，这家公司的体量增长迅速，其整体扩产和交付能力强大，人均产出有巨大的增长空间。该公司已经走出国门，成为智能制造装备行业中为数不多的领先企业之一。

对于未来，我们预期公司在2019-2021年的收入将持续增长，分别为4.66亿、5.61亿、7.46亿元，对应的归母净利润和每股收益也在逐年提升。投资总是伴随着风险，比如新能源车的政策波动、汽车电子渗透率的预期偏差以及下游大客户资本开支的不达预期等，这些都是我们需要关注的风险点。

（华西证券）这篇研究报告为我们揭示了这家公司的核心价值和发展前景，为投资者提供了有价值的参考信息。