中山金马：三重优势为公司奠定扩张基础

公司概况与前景展望：游艺设备行业的翘楚

公司，作为深耕游艺设备行业的高科技企业，在国内游乐设施开发、生产、销售领域处于领先地位。主要产品为各类大型游乐设施，广泛应用于游乐园、主题公园、城市综合体内，深受市场欢迎。

截至2018年前三季度，公司营收达到3.89亿元，增速达16.4%，主要来自于产品销售。更令人欣喜的是，公司的研发占比不断提升，盈利能力持续优化。2018年前三季度，公司的净利润达到9,459.5万元，净利率达到23.7%，自2016年起持续提升，展现出公司的强劲实力与巨大潜力。

随着下游需求的持续增长，以及产品的不断升级，公司正面临前所未有的发展机遇。我国的游乐设备市场规模不断扩大，在政策与需求的双重刺激下，行业有望继续快速成长。尤其是主题乐园领域，国内的投资规模已经超过3,500亿元，为中游的游乐设备行业带来海量订单。随着国内主题乐园朝着重IP、高科技方向发展，大批传统主题公园内的游乐设施面临升级的需求，尤其是虚拟现实项目，这为公司的产品升级带来更大的机遇。

公司的优势在于其丰富的产品线，覆盖近乎全部大型游乐设施类别。不仅盈利能力强，产销率超过100%，而且具备行业准入资质。通过多年的研发努力，公司拥有89项专利，在系统的研发模式、专业的创意策划和研发团队、游乐设施核心技术的掌握等方面建立强大优势。

公司的资本优势也将成为其另一“护城河”。公司计划将募集资金全部加码主业，这不仅将突破公司自身的生产瓶颈，更能提升技术水平，为公司未来的扩张奠定坚实基础。

我们认为公司享受下游的主题乐园投资红利，且上市将进一步强化公司实力，市场份额将持续提升。预测未来三年，公司的EPS将持续增长，给予“买入”评级。

投资者也需警惕可能出现的风险，如宏观经济恶化、上游材料价格波动以及下游竞争格局恶化等。公司在游艺设备行业的地位与前景令人期待。（中信建投）