小摩2025年维持中国联通中性评级 目标价4.3港元

近日，小摩发布最新研究报告关于中国联通的评估。报告中，小摩维持对中国联通（股票代码：00762）的“中性”评级，并设定目标价为4.3港元。中国联通在今年第一季度面临着多方面的挑战。由于人力及一般行政成本的急剧上升，其EBITDA率持续受压。在合营公司收入增长的推动下，盈利增长重新展现出强劲势头。

报告进一步指出，中国联通的产业互联网业务正在稳步实现超过全年20%增长的目标。尽管固网宽带的收入从去年的下半年约10%的增长放缓至今年的第一季度约6%，但这种放缓被产业互联网业务的强劲增长所抵消。值得注意的是，尽管中国联通并未公开首季的移动服务用户量和ARPU数据，但报告认为移动业务的疲软表现可能是由于季节性的人民币影响以及三月份疫情导致的移动服务需求减少。

对于未来，小摩认为中国联通将面临更为紧张的资本开支前景，这主要归因于更为沉重的固网投资以及股息率的落后。相较于同业中国移动（00941）和中国电信（00788），中国联通的8%股息率显得较为逊色。尽管如此，中国联通在5G用户增长方面表现出强劲势头，首季净增约1600万户，而ARPU增幅也维持在大致10%。

总体来看，中国联通在面临一系列挑战的也展现出其在产业互联网业务和5G用户增长方面的潜力。投资者需要密切关注其如何应对当前的挑战，并抓住未来的机遇。