三安光电：化合物半导体业务突破在即

公司股权动态：三安光电展现稳健步伐

近日，一场关于公司股权的重大动态引起了市场的广泛关注。某公司在9月21日至25日期间公告，其控股股东三安电子连续进行股权质押解除操作，共解除了高达18600万股的质押。这一行动的背后，揭示了公司内部的股权结构以及业务运营状况。

深入了解发现，三安电子与三安集团共同持有三安光电的股份达到惊人的1,457,442,001股，占该上市公司总股本的约35.74%。这两家大股东累计质押的股份数量也相当可观，达到1,088,820,000股，占其所持公司股份的约74.71%。尽管如此，值得关注的是，这一比例已经相较于年初有所下降。随着大股东股权质押率的降低，相关的风险也在逐步释放。大股东自身的财务状态也显示出积极的变化，流动资产上升，流动负债下降，表明资产结构调整正在向好的方向发展。这些积极的财务调整不仅降低了自身的股权质押风险，同时也增强了市场信心。但伴随好消息的存货压力问题逐渐浮出水面。公司的半年报显示存货金额接近上半年营收，表明公司财务报表的修复需要时间。从行业角度看，供需平衡使得白光芯片价格保持稳定，且下游封装厂的产能利用率有所恢复。预计公司在未来几个季度内将逐渐消化存货压力，使其趋于合理水平。

值得关注的是，即使在行业整体亏损的背景下，三安光电仍展现出强大的抵御风险能力。在LED芯片行业面临困境时，公司的竞争优势更加突出，市场占有率甚至得到提升。待行业景气恢复后，公司将享受到竞争格局优化带来的利润增长空间。公司在化合物半导体业务方面取得显著进展。作为5G时代的基础材料供应商，公司的工艺能力涵盖了微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四大领域。尽管当前这一业务短期内尚未贡献业绩，但随着国产替代的加速和需求的爆发，其前景值得期待。

虽然公司面临存货压力等风险，但在整体稳健的财务和业务表现下，我们将其评级调整为“增持”。同时提醒投资者注意LED存货减值风险和化合物业务开拓的不确定性。（中泰证券）