富春环保：技术、管理双输出 外延并购值得期待

业务结构优化，推动公司向环保领域迈进

本文聚焦于一家正在经历业务优化转型的公司，该公司近年来逐步缩减煤炭等传统周期业务，全力打造固废处置和节能环保业务模式，显示出强大的发展活力。自2015年开始，公司逐步调整战略重心，专注于环保领域的发展。这一决策带来了显著的成效，公司近两年的净利润不断攀升。今年前三季度的收入已经达到24.8亿元，同比增加33.0%，净利润更是增长了37.3%。这一转型不仅提升了公司的盈利能力，也使其更加聚焦于核心业务，未来有望进一步提升业绩。

公司的成功并不仅仅依赖于业务的转型和缩减，更在于技术的输出和管理的高效。公司深耕热电联产项目多年，通过输出技术和管理，使得单体项目的利润和资金利用效率达到最大化。在已经稳定投产的衢州和常州项目中，公司的收购PE仅为6-8倍，明显低于一般上市公司的并购估值。这不仅体现了公司的实力，也显示出其深厚的行业积累和对项目的挖掘。

除了业务和技术方面的优势，公司的财务状况也令人瞩目。整体财务状况非常优异，资产负债率明显低于其他环保公司，现金流状况良好。定增完成后，资金更为充裕，为未来的发展提供了坚实的基础。公司贷款利率也偏低，成本仅为4.7%，这也为公司的未来发展提供了有力的支持。

公司管理层的变动也引起了市场的关注。新任董事长张杰具备丰富的海外经历和管理经验，与高管团队一起参与公司管理。管理层的变更以及高管的利益绑定，有望激发管理层的动力，推动公司业绩的超预期增长。

在热电联产行业景气度不断提升的背景下，公司凭借其管理、技术和成本控制等方面的优势，有望通过并购新的项目来推动业绩的提升。基于以上分析，我们预期公司在未来几年的表现将持续向好，预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.67元和0.84元，维持“买入”评级。

这家公司的业务结构优化、技术和管理双输出、财务报表优势以及治理结构的优化等多个方面均显示出其强大的发展潜力。未来，我们期待其在环保领域取得更大的突破和成就。