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业绩飞跃：Q3收入飙升揭示公司强劲增长势头

随着直营及电商业务的飞速发展，公司Q3收入呈现加速增长态势，收入和利润均实现显著增长。据数据显示，18年前三季度，公司收入同比增长18.91%至7.95亿元，归母净利润同比增长25.63%至5736万元，每股收益达到0.43元，显示出公司的强劲盈利能力和良好运营状况。

进一步分析季度数据，我们发现公司在直营稳定增长和电商快速增长的推动下，18Q3收入同比增长22.66%至2.27亿元，增速较上半年显著提升。线下直营化调整以及购物中心业态的优化升级，共同促进了内生增长力的提升。线下方面，直营化调整和购物中心业态升级策略显现成效，预计线下收入增速将达到双位数。线上方面，公司积极拓展电商业务，18Q3增速更是预计超过30%。

尽管在18年前三季度，终端去库存导致毛利率短暂下滑，但公司的控费能力表现出色，净利润率仍较去年同期小幅上升。公司在费用控制方面也做得相当出色，期间费用率下降3.94pct至45.52%，其中，管理费用、销售费用和财务费用均有所下降。

值得注意的是，随着Q4旺季的来临，公司积极备货，导致存货规模增加。随着直营渠道占比的提升，铺货规模扩大，存货和应收账款规模同比均有所增长。经营活动净现金流也有所下降，主要是因为支付供应商货款及加工费增加。

对于这家公司，定位为中高端童装市场，已经初步实现全国化布局。经过一系列改革，公司产品力提升及线下渠道优化调整效果显著。在业态持续升级背景下，直营渠道优势明显，全渠道战略正在稳步推进。预计未来随着库存改革深化及全国渠道布局深耕，公司市场份额有望进一步提升。

基于以上分析，我们对公司的前景充满信心，并维持“审慎推荐-A”的投资评级。投资者仍需关注公司过于倚重单一品牌经营的风险以及零售环境持续低迷的风险。 (招商证券)