粤桂股份：明年的制糖成本有望显著降低

重磅资讯解读：控股公司重组糖业与矿业板块，国企改革步伐坚定

控股公司经过深思熟虑，正式设立了糖业和矿业两大子公司，重新构建了公司治理结构，并成功解决了与广业集团旗下其他子公司之间的同业竞争问题。这一重大动作标志着国企改革进程在广东广业控股集团内部正在明显提速。

早在去年，公司在收到广西证监局的监管函后，便积极展开公司治理整顿。通过对糖业和矿业子版块业务的细致梳理，公司今年成功改组了核心领导层，包括董事长、总经理、总工程师及一名副总。这次领导层的变动预示着广业集团对其上市平台公司的整合将加速进行。其核心目标是解决其全资子公司广东广业云硫矿业有限公司在人员管理、生产经营和办公管理系统等方面存在的问题。

糖业板块虽然当前业绩有所下滑，但预计在未来榨季中将走出糖价下跌的周期。尽管上半年糖业营业收入有所增加，但自产糖的营业毛利率却有所下滑，主要原因是糖价下跌。随着对甘蔗收购价格的合理调整以及糖业板块技术的不断提升，公司明年的制糖成本有望显著降低。与此纸业板块的降费增效成果显著，生活成品纸的退出也取得了明显成效。

矿业板块则呈现出复苏的态势。云硫矿业的主营业务收入增长显著，毛利率也有所上升。该板块的主要产品硫精矿虽然受运输成本和下游行业依赖性的影响，销售范围有所限制，但随着国际油价的上升和硫铁矿制酸相对硫磺制酸的成本优势，硫铁矿价格开始上升。预计矿业板块将受益于油价维持高位。

广东广业控股公司作为广业集团的核心上市平台，其综合优势突出。尽管面临原材料波动的风险以及国改的不确定性，但考虑到其糖业和矿业板块的强劲表现以及公司的坚定整合步伐，我们给予其“强烈推荐”的评级。（东兴证券）

投资者需要注意的是，原材料市场的波动以及国改的进展可能带来的风险。在做出投资决策前，请务必进行全面评估。