海油工程：扩充产品线 国内外市场并驾齐驱

中海油控股子公司：国内海上油气开发的领头羊

在油服行业中，勘探、开发、开采这三个阶段构成了其核心业务。作为中海油重要的控股子公司，海油工程公司在油服行业开发中扮演着重要角色。该公司的主要业务是从事油服行业的开发作业，其收入规模随行业周期波动而波动。

在2014年，公司取得了创纪录的营收和归母净利润，分别达到了220亿元和42.7亿元。近年来由于海工项目市场的变化，公司的经营状况面临挑战。尽管如此，非海工业务的占比却在逐渐提升，显示出公司在业务多元化方面的努力。

展望未来，基于对全球经济的乐观预期以及OPEC的减产计划，我们预测油价将在2018年保持坚挺。随着供需关系的改善，中海油这样的国有企业有望率先受益。考虑到公司在行业中的地位以及良好的资产质量和现金流状况，我们有理由相信，公司将在行业复苏中占据先机。

值得一提的是，公司的盈利能力一直很强，即使在行业低谷期，公司也能通过开拓海外市场和新能源领域等方式保证盈利。公司的资产总计达到295.9亿元，资产负债率仅为22.4%，持有现金及其他流动资产高达94.7亿，这些充足的现金储备将有助于公司在行业复苏初期赢得更多订单。

除了国内市场，公司也在积极拓展海外市场，海外订单的比例在近年来有了显著的提升。公司在深海领域市场布局也在不断深入，投资建造的世界顶级技术难度的海洋工程船舶“海洋石油286”已经开始服役，这标志着公司在深海领域的实力进一步增强。

我们给予海油工程公司“买入”评级。我们认为，在油价回暖和供需关系改善的大背景下，公司的业绩将进入上升通道。也要关注油价波动、订单毛利率以及海外市场订单等风险因素。

最后需要指出的是，以上分析仅供参考，投资者在做出投资决策时还需结合其他因素进行全面考虑。（东吴证券）